עודכן בתאריך: 29/08/2026

‏235.75 מיליארד שקל יושבים היום ב-23 פוליסות ביטוח מנהלים ותיקות. בכל אחת מהן גובה חברת הביטוח, מעבר לדמי הניהול שכתובים בדוח השנתי, גם 15% מהרווח הריאלי. מגדל קרן י' לבדה מחזיקה 86.1 מיליארד שקל, כלל 49.1, הפניקס 37.6 והראל 26.8. מי שמחזיק פוליסה כזאת רואה בדוח דמי ניהול של כ-0.6%, והעלות שלו בפועל גבוהה פי 2.3 עד 2.7. אף כלי השוואה בשוק אינו מציג את המספר הזה, וגם הדוח השנתי שמגיע אליכם הביתה לא.

הנתונים לפי יתרות הנכסים המדווחות בפוליסות שבמאגר ההשוואה שלנו, נכון לאוגוסט 2026. העלות בפועל חושבה מהתשואות החודשיות של חמש השנים האחרונות וממדד המחירים לצרכן.

מה זה ביטוח מנהלים?

ביטוח מנהלים הוא חוזה אישי בינכם לבין חברת ביטוח, שמנהל את החיסכון הפנסיוני שלכם ומצרף אליו כיסויים ביטוחיים. התנאים נקבעים במועד ההצטרפות ורשומים בחוזה.

שלושה דברים קורים באותה פוליסה. הכסף שמופקד נחסך ומושקע בשוק ההון, חלק ממנו קונה כיסוי למקרה מוות, וחלק נוסף קונה כיסוי לאובדן כושר עבודה. בסוף הדרך הצבירה הופכת לקצבה חודשית או לסכום חד פעמי, בהתאם לסוג הפוליסה.

המוצר קיים מאז שנות החמישים, ועבר שלושה שינויים גדולים: ב-1991, ב-2004 וב-2013. השינויים האלה יצרו דורות שונים של פוליסות, ומי שמחזיק פוליסה ותיקה מחזיק תנאים שכבר אי אפשר לקנות. זה הנושא של שינויים בפוליסת ביטוח מנהלים ושל הסעיף על הדורות כאן.

מי מפקיד לפוליסה וכמה

לפי צו ההרחבה לפנסיית חובה מפקידים מדי חודש 18.5% מהשכר: 6% מהעובד, 6.5% מהמעסיק לרכיב התגמולים ועוד 6% מהמעסיק לרכיב הפיצויים. חובת ההפקדה חלה עד גובה השכר הממוצע במשק, ומעליו ההפקדה נתונה להסכם.

הבחירה באיזה מוצר יתנהל הכסף היא של העובד ולא של המעסיק. אפשר לפצל בין מוצרים, ואפשר להעביר את הכסף בין מוצרים במהלך הדרך.

ביטוח מנהלים, קרן פנסיה ופוליסת חיסכון

שלושת המוצרים מתבלבלים זה בזה בקלות. קרן פנסיה היא חיסכון פנסיוני קבוצתי שמתנהל לפי תקנון ולא לפי חוזה אישי. פוליסת חיסכון היא מוצר חיסכון נזיל שאינו פנסיוני כלל, ואפשר למשוך ממנה כסף בכל עת.

ההשוואה המלאה מול קרן פנסיה מחכה בהמשך המאמר. אם הגעתם לכאן בשביל אחד משני המוצרים האחרים, הקריאה הנכונה היא מה זו קרן פנסיה ומה היא נותנת לחוסך או מה זו פוליסת חיסכון.

מתי מקבלים את הכסף ואיך הוא ממוסה

פוליסה קצבתית משלמת קצבה חודשית מגיל הפרישה. פוליסה הונית משלמת סכום חד פעמי. משנת 2008 ואילך כל ההפקדות החדשות מיועדות לקצבה, וכספים הוניים שנצברו לפני כן שמרו על מעמדם.

ההפקדות מזכות בהטבות מס בשלב ההפקדה, והקצבה בגיל פרישה זוכה לפטור חלקי בתנאים שנקבעו בחוק. השיעורים והתקרות משתנים משנה לשנה, והזכאות בפועל תלויה בסוג הפוליסה ובתנאיה.

לאן הולך הכסף שאתם מפקידים

ההפקדה החודשית אינה נכנסת כולה לחיסכון. היא מתפצלת בין שלושה יעדים, ורק אחד מהם הוא כסף שיישאר שלכם.

רכיב החיסכון: מסלול ההשקעה

הכסף שנחסך מושקע במסלול השקעה שאתם בוחרים: כללי, מנייתי, עוקב מדד, הלכתי או מסלול למקבלי קצבה. המסלול קובע את רמת הסיכון ואת התשואה, והוא ניתן להחלפה.

בדף השוואת ביטוחי מנהלים אפשר לראות את כל הפוליסות לפי מסלול, עם התשואות בפועל לשנה, לשלוש ולחמש שנים. שם גם רואים כמה שונות יש בין מסלולים שנשמעים דומים.

החלפת מסלול נשמעת כמו פעולה טכנית. בפוליסה ותיקה היא אינה בהכרח כזו, וזה מוסבר בהמשך. מה עוד אפשר לשנות בפוליסה ומה כבר נקבע: שינויים בפוליסת ביטוח מנהלים.

רכיב הכיסויים: ריסק ואובדן כושר עבודה

חלק מההפקדה קונה כיסוי למקרה מוות, שמשלם למוטבים סכום או קצבה, וכיסוי לאובדן כושר עבודה, שמשלם קצבה חודשית אם לא תוכלו לעבוד. עלות הכיסויים עולה עם הגיל ותלויה במצב הבריאות בעת ההצטרפות.

היקף הכיסוי, ההגדרות והחריגים נקבעים בפוליסה עצמה. שתי פוליסות של אותה חברה יכולות להיות שונות זו מזו בנקודות האלה.

למה אי אפשר לדעת כמה עולה לכם הכיסוי

זו אחת השאלות הנפוצות ביותר, והתשובה עליה מפתיעה: בפוליסות מהדור הוותיק הפרמיה אינה ניתנת להפרדה בין רכיב הביטוח לרכיב החיסכון. היא נגבתה כסכום אחד, וממנו לא ניתן לחלץ בדיעבד מה הלך לאן.

המשמעות המעשית היא שמי שמחזיק פוליסה ותיקה לא יוכל לענות במדויק על השאלה כמה עלה לו הביטוח. מה שכן אפשר למדוד במדויק הוא דמי הניהול, וזה בדיוק מה שהסעיף הבא עושה.

כמה דמי ניהול אתם משלמים בביטוח מנהלים?

בפוליסה שהונפקה בין 1991 לסוף 2003 המספר שכתוב בדוח הוא כ-0.6% מהצבירה. העלות בפועל, מחושבת מהתשואות של חמש השנים האחרונות, נעה בין 1.34% ל-1.64%.

הפער הזה אינו טעות בדוח. הוא נובע מרכיב שלישי של דמי ניהול, שקיים רק בדור הזה של פוליסות ואינו מוצג באף כלי השוואה בשוק. חמשת התת-סעיפים הבאים מפרקים את הנושא: שני סוגי דמי הניהול, התקרה שמותר לגבות, הרכיב המשתנה, המספר בפועל פר-פוליסה, ולמה הוא משתנה לפי החלון שבודקים.

דמי ניהול מהצבירה ומההפקדה

דמי ניהול מהצבירה נגבים כאחוז שנתי מכל הכסף שצברתם. דמי ניהול מההפקדה נגבים כאחוז מכל שקל חדש שנכנס. שני מספרים שנראים דומים, ומשמעותם שונה לגמרי.

בחוסך ותיק עם צבירה גדולה, דמי הניהול מהצבירה הם שקובעים. בחוסך צעיר שרק התחיל, דווקא דמי הניהול מההפקדה מכבידים יותר. אותו אחוז בדיוק יכול להיות זניח לאחד ומשמעותי לשני.

בדוח השנתי שני המספרים מופיעים בנפרד, ובדף ההשוואה הם מוצגים כשתי עמודות. ⚠️ שימו לב שהמרה בין השניים אינה טריוויאלית: דמי ניהול מההפקדה נגבים רק על הכסף החדש, וההמרה המקובלת לשיעור שנתי מהצבירה היא חלוקה ב-20.

מה דמי הניהול המקסימליים שמותר לגבות

בפוליסות הנמכרות היום התקרה היא 1.05% מהצבירה ו-4% מההפקדה. בדור שהונפק בין 1991 לסוף 2003 השיעור הקבוע היה 0.6% מהצבירה בלבד, ומעליו נגבה הרכיב המשתנה.

התקרה נקבעת לפי הדור של הפוליסה ולא לפי החברה, וזו הסיבה שמספרים שנראים רחוקים זה מזה שייכים לעיתים לאותה חברה בדיוק. בפוליסות שהונפקו בין 2004 ל-2012 לא היה שיעור רגולטורי אחיד, והשיעורים נקבעו בכל פוליסה בנפרד.

⚠️ תקרה אינה מה שנגבה בפועל. השיעורים האמיתיים נמוכים ממנה, והם מופיעים בכל פוליסה בהשוואת ביטוחי מנהלים. את התקרות עצמן אפשר לראות במחשבון דמי הניהול של רשות שוק ההון.

מה זה דמי ניהול משתנים

בפוליסות שהונפקו בין 1991 לסוף 2003 קיים רכיב נוסף: חברת הביטוח לוקחת 15% מהרווח הריאלי, מעבר לדמי הניהול הקבועים. על כל 10,000 שקל שהפוליסה הרוויחה מעבר לאינפלציה, 1,500 שקל הולכים לחברה.

שתי מילים בתוך המשפט הזה משנות את כל התוצאה. הראשונה היא "ריאלי": הרווח נמדד אחרי ניכוי מדד המחירים לצרכן, ולכן בשנה שבה השוק עלה ב-7% והמדד עלה ב-3%, הבסיס לחישוב הוא ארבעת האחוזים שנשארו.

המילה השנייה היא "רווח". בשנה של הפסד לא נגבה דבר, והחברה אינה רשאית לחזור ולגבות עד שהחיסכון חוזר לשיא הקודם ומכסה את כל ההפסד שנצבר. המנגנון הזה נקרא קיזוז הפסדים, והוא קבוע בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (ביטוח) (תנאים בחוזי ביטוח), תשמ"ב-1981.

מה באמת משלמים בפוליסה הוותיקה

אפשר לתרגם את זה לשקלים. בפוליסה של מגדל קרן י' עם צבירה של 200,000 שקל, ההפרש בין חישוב לפי 0.64% המוצהרים לבין חישוב לפי 1.50% האפקטיביים הוא 12,531 שקל ביתרה אחרי חמש שנים. דמי הניהול בפועל עומדים על 17,478 שקל במקום 7,624 שקל.

הטבלה הבאה מחשבת את זה לכל פוליסה זכאית מהתשואות החודשיות שלה בפועל ומסדרת אותן מהיקרה לזולה.

שימו לב לשורה של הפניקס. לפי דמי הניהול המוצהרים היא אחת הזולות בטבלה, ולפי העלות האפקטיבית היא היקרה מכולן. זה בדיוק המקום שבו השוואה שמסתמכת על המספר המוצהר מובילה למסקנה הפוכה.

למה המספר משתנה לפי החלון שבודקים

באותה פוליסה של מגדל קרן י' העלות האפקטיבית היא 2.40% אם בודקים את השנה האחרונה, 1.89% אם בודקים שלוש שנים, ו-1.50% אם בודקים חמש. פוליסה אחת, שלושה מספרים שונים.

הסיבה היא הקיזוז. הרכיב המשתנה נגבה רק על רווח ריאלי חדש, ולכן חלון שנכנסת אליו שנת הפסד מציג עלות ממוצעת נמוכה יותר. 2022 עדיין יושבת בתוך החלון של חמש השנים ומושכת אותו מטה; בחלון של שנה אחת אין בכלל שנת הפסד, ולכן הוא מראה את המספר הגבוה.

מכאן שאין מספר יחיד שנכון להציג, ולכן אנחנו מציגים את שלושת החלונות זה לצד זה. מספר בודד היה מטעה לשני הכיוונים: החלון הארוך גורם לפוליסה להיראות זולה מכפי שהיא בשנה טובה, והחלון הקצר גורם לה להיראות יקרה מכפי שהיא לאורך זמן.

הדרך לקרוא את זה היא כטווח ולא כתחזית. מה שהמספרים אומרים הוא שבשנים שבהן הפוליסה מרוויחה, העלות שלה קרובה יותר לקצה העליון של הטווח.

איזה דור פוליסה יש לכם

מועד ההנפקה קובע את דמי הניהול, את הבטחת מקדם הקצבה ואת קיומו של הרכיב המשתנה. הוא נקבע פעם אחת ואינו משתנה.

טבלת הדורות

מקור: חומר הלימוד לרישוי סוכן ביטוח פנסיוני, ותקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (ביטוח) (תנאים בחוזי ביטוח). נכון לאוגוסט 2026.

יוני 2001 ודצמבר 2003: שני תאריכים, שתי תכונות

מקורות רבים מערבבים בין שני התאריכים האלה, ולכן כדאי להפריד ביניהם. ב-1 ביוני 2001 השתנתה הבטחת מקדם הקצבה מ-120 קצבאות ל-240. ב-31 בדצמבר 2003 הסתיים שיווקן של הפוליסות המשתתפות ברווחים, ואיתו הרכיב המשתנה.

שני התאריכים נכונים, ושניהם מופיעים בטבלה. הם פשוט מתייחסים לשתי תכונות שונות לגמרי של הפוליסה.

איך לבדוק לאיזה דור שייכת הפוליסה שלכם

בדף השוואת ביטוחי מנהלים יש סינון לפי תקופת הקמה, עם שלוש אפשרויות שמתאימות בדיוק לשלושת הדורות: פוליסות שהונפקו בשנים 1990 עד 1991, פוליסות שהונפקו בשנים 1992 עד 2003, ופוליסות שהונפקו משנת 2004 ואילך.

בחרו את התקופה, מצאו את שם הפוליסה שמופיע בדוח השנתי שלכם, ופתחו את פאנל הפרטים בשורה שלה. שם מוצגים דמי הניהול, תקופת ההקמה, ובפוליסות הזכאיות גם העלות האפקטיבית לשלושה חלונות זמן, בדיוק כמו בתמונה בראש המאמר.

מקדם קצבה והבטחת קצבה

זה החלק שבו נמצא הערך של הפוליסות הוותיקות, והוא גם החלק שהכי קל לאבד בטעות. כאן הוא מוסבר בקצרה; ההרחבה המלאה, כולל איך בודקים מה כתוב בפוליסה שלכם, נמצאת במקדם קצבה והבטחת קצבה בביטוח מנהלים.

מה זה מקדם קצבה

מקדם הקצבה הוא המספר שממיר את הצבירה לקצבה חודשית. מחלקים את הצבירה במקדם ומקבלים את הקצבה. צבירה של מיליון שקל עם מקדם 200 נותנת קצבה של 5,000 שקל בחודש.

ארבעה דברים קובעים אותו: תוחלת החיים הצפויה, מסלול הפרישה שנבחר, תקופת ההבטחה וגיל הפרישה. ככל שהמקדם נמוך יותר, הקצבה גבוהה יותר.

ההבדל בין מקדם מובטח למקדם שאינו מובטח הוא מתי הוא נקבע. במקדם מובטח הוא נקבע ביום ההצטרפות ואינו משתנה, גם אם תוחלת החיים תעלה. בלי הבטחה הוא נקבע ביום הפרישה, לפי הנתונים שיהיו אז.

הבטחת קצבה: 60, 120, 180 או 240 קצבאות

זה החצי השני של הסיפור, והוא כמעט לא מוזכר בדיון הציבורי. הבטחת קצבה קובעת מספר מינימלי של קצבאות שישולמו, גם אם הפורש נפטר לפני כן. ביתרה ממשיכים המוטבים.

הבטחה של 240 קצבאות היא הבטחה של עשרים שנות תשלום. בפוליסות שהונפקו עד מאי 2001 ההבטחה הייתה 120 קצבאות, ומיוני 2001 היא עלתה ל-240. זה מרכיב ממשי בשווי של הפוליסה, ולא פרט טכני.

מה מפקיע מקדם קצבה מובטח

מעבר בין מסלולי השקעה או בין פוליסות עלול להפקיע את המקדם המובטח. אדם שמחליף מסלול כדי לשפר תשואה, או מנייד כדי לחסוך אחוז בדמי ניהול, עלול לוותר בדרך על מקדם ששווה לו הרבה יותר.

התנאי המדויק תלוי בפוליסה ובחברה המנהלת, ואינו זהה בכולן. יש כאן שאלה שכדאי לבדוק מול החברה לפני כל שינוי, גם כשהשינוי נראה קטן.

ביטוח מנהלים או קרן פנסיה

זו השאלה הנפוצה ביותר בנושא, והתשובה עליה תלויה במה שיש לכם ביד. הטבלה משווה את המוצרים כפי שהם נמכרים היום.

מקורות: מחשבון דמי הניהול של רשות שוק ההון, הודעת רשות שוק ההון על מנגנון הבטחת התשואה ותקרת ההפקדה לקרן פנסיה מקיפה. נכון לאוגוסט 2026.

למה דמי הניהול בביטוח מנהלים גבוהים יותר: אין בו ערבות הדדית שמפזרת את עלות הכיסויים בין החוסכים, ואין בו מנגנון הבטחת תשואה מטעם המדינה. שני אלה מוזילים את קרן הפנסיה, ובתמורה הקרן פחות גמישה בהתאמה אישית.

את המספרים בפועל, ולא את התקרות, אפשר לראות בשני דפי ההשוואה: השוואת ביטוחי מנהלים והשוואת קרנות פנסיה. ההשוואה המלאה בין שני המוצרים, עם דמי הניהול שנגבים בהם בפועל, נמצאת בביטוח מנהלים או קרן פנסיה.

יש לכם פוליסה ותיקה: ארבע האפשרויות

מי שהבין שהפוליסה שלו יקרה נוטה לחשוב בשתי אפשרויות: להישאר או לעזוב. בפועל יש ארבע, ולכל אחת מהן שאלה אחרת שצריך לענות עליה כדי להכריע. כאן הן מוצגות כמפת דרכים; כל אחת מהן, על המנגנון ועל מה שצריך לבדוק בה, נפרסת במה לעשות עם ביטוח מנהלים ותיק.

להמשיך כרגיל

האפשרות הזאת הגיונית כשהערך של המקדם המובטח ושל הבטחת הקצבה גדול מהפער בדמי הניהול. כדי להכריע צריך שני מספרים: העלות האפקטיבית של הפוליסה, ושווי ההבטחות שיש בה. מתי זה קורה בפועל, ומתי דווקא הפער בעלות מכריע: מתי דווקא כדאי להישאר בפוליסה היקרה.

לנייד

ניוד מעביר את מלוא הצבירה למוצר אחר, לקרן פנסיה או לפוליסה אחרת. דמי הניהול יורדים, ובמקביל נפרדים מתנאים שאי אפשר לרכוש היום. הרחבה בנושא: ניוד ביטוח מנהלים עם מקדם קצבה מובטח.

להקפיא הפקדות ולהשאיר את הצבירה

האפשרות הזאת כמעט לא מדוברת, והיא לעיתים המעניינת מכולן. מפסיקים להפקיד לפוליסה הוותיקה ומפנים את ההפקדות החדשות למוצר זול יותר, בעוד הצבירה הקיימת נשארת במקומה תחת התנאים המקוריים.

מה שצריך לבדוק כאן הוא מה קורה לכיסויים הביטוחיים כשההפקדות נפסקות, ואם דמי הניהול על הצבירה משתנים במצב הזה.

ניוד חלקי

ניוד חלקי מעביר חלק מהצבירה ומשאיר את השאר. הוא אינו אפשרי מפוליסה פעילה לקרן פנסיה מקיפה, וזמינותו והיקפו תלויים בתנאי הפוליסה ובחברה המנהלת.

איך בודקים מה יש לכם בפוליסה

שלושה מקורות נותנים את התמונה המלאה, וכדאי לעבור על שלושתם.

הדוח השנתי. הוא מגיע מחברת הביטוח ומכיל את שם הפוליסה, מועד ההנפקה, הצבירה ודמי הניהול שנגבו. זה המסמך שממנו מתחילים, ויש בו הרבה יותר ממה שנראה במבט ראשון: איך קוראים את הדוח השנתי של ביטוח המנהלים.

המסלקה הפנסיונית והר הביטוח. שני כלים ממשלתיים שמרכזים את כל המוצרים הפנסיוניים והביטוחיים שרשומים על שמכם, כולל כאלה ששכחתם. פירוט: איפה הכסף שלי - הכל על מסלקה פנסיונית והר הביטוח - עושים סדר בביטוחים. מי שמחפש כספים שאבדו לו לגמרי ימצא אותם בהר הכסף - איתור כספים אבודים.

דף הפוליסה באתר. אחרי שיש לכם את שם הפוליסה מהדוח, חפשו אותה בהשוואת ביטוחי מנהלים ופתחו את פאנל הפרטים שלה. שם מוצגים דמי הניהול, תקופת ההקמה, התשואות, ובפוליסות הזכאיות גם העלות האפקטיבית. מי שמחזיק פוליסת חיסכון ולא פוליסה פנסיונית ימצא אותה בהשוואת פוליסות חיסכון.

ולשאלה אם עדיין מוכרים ביטוח מנהלים: כן, אבל לא את זה שיש לכם. הפוליסות הנמכרות היום נושאות דמי ניהול קבועים בלבד ואין בהן מקדם מובטח. הפוליסה הוותיקה היא מוצר שאי אפשר לקנות היום, לטוב ולרע.

שאלות נפוצות

השאלות כאן עוסקות במה שעושים עם פוליסה קיימת. שאלות על בחירת פוליסה חדשה, על מסלולי השקעה ועל השוואת תשואות מרוכזות בשאלות הנפוצות שבדף ההשוואה.

סיכום

בפוליסה ותיקה יש שני מספרים שכדאי לדעת ואינם מופיעים באותו מקום: כמה היא עולה לכם בפועל, וכמה שווה מה שיש בה. את הראשון אפשר לראות בטבלה שבמאמר הזה ובפאנל הפרטים בדף ההשוואה. את השני מוצאים בחוזה הפוליסה, בסעיף המקדם והבטחת הקצבה.

הצעד הבא הוא להוציא את הדוח השנתי, לזהות את הדור של הפוליסה, ולבדוק מולה את ארבע האפשרויות. ההחלטה תלויה בשני המספרים האלה יחד, ולא באחד מהם.