עודכן בתאריך: 30/08/2026

בקרנות הפנסיה החדשות שבמאגר שלנו, דמי הניהול מהצבירה נעים בין 0.10% ל-0.22%. בפוליסות ביטוח המנהלים שהונפקו משנת 2004 ואילך החציון הוא 0.77%, ויש שגובות 1.36%. על צבירה של 300,000 שקל ההפרש הזה הוא 1,830 שקל בשנה, בכל שנה. זה החלק הקל של התשובה. החלק הקשה הוא שדמי הניהול אינם כל הסיפור, ושהשאלה "מה עדיף" מתפצלת לשתי שאלות שונות: במה להתחיל היום, והאם לעבור ממה שכבר יש לכם. לשנייה יש תשובה אחרת, והיא תלויה במה שכתוב בפוליסה הוותיקה.

דמי הניהול במאמר מבוססים על נתוני פנסיה נט וביטוח נט שמזינים את דפי ההשוואה של סופרמרקר, נכון לחודש יולי 2026. הסכומים בשקלים הם המחשה חשבונית לפי החציונים ואינם מתייחסים למוצר מסוים.

שתי שאלות שונות שמתערבבות זו בזו

"מה עדיף" נשאלת בשני מצבים שונים לגמרי, ולכל אחד מהם תשובה אחרת. ההפרדה ביניהם היא הדבר הראשון שצריך לעשות.

השאלה הראשונה: במה להתחיל היום

כאן ההשוואה נקייה. שני המוצרים נמכרים היום, שניהם קולטים את אותן הפקדות, וההבדלים ביניהם הם הבדלי מוצר: עלות, מבנה הכיסויים, מי נושא בסיכון ומה קורה במועד הפרישה.

שיעורי ההפקדה עצמם זהים בשני המוצרים ונקבעים בצו ההרחבה לפנסיה חובה: 6% מהעובד, 6.5% תגמולי מעסיק ו-6% פיצויים, עד השכר הממוצע במשק. הבחירה באיזה מוצר יופקדו הכספים היא של העובד.

השאלה השנייה: האם לעבור ממה שכבר יש לי

כאן ההשוואה אינה בין שני מוצרים אלא בין המוצר שיש לכם לבין מוצר אחר, והתשובה תלויה במה שכתוב בפוליסה הוותיקה ולא רק בדמי הניהול שבה.

פוליסה שהונפקה עד סוף 2012 עשויה לשאת מקדם קצבה מובטח ותקופת הבטחת קצבה, ואלה תנאים שאי אפשר לרכוש היום ואינם עוברים עם הכסף. לכן מאמר שמסתיים בטבלת דמי ניהול עונה רק על מחצית השאלה.

שני החלקים האחרונים של המאמר מפרידים ביניהם במפורש: אחד למי שבוחר היום, ואחד למי שכבר מחזיק פוליסה.

דמי הניהול בפועל בשני המוצרים

רוב ההשוואות בין שני המוצרים מציגות את התקרות שהרגולציה מתירה: 0.5% מהצבירה בקרן פנסיה מול 1.05% בביטוח מנהלים. התקרה אינה מה שנגבה, והפער בפועל נראה אחרת.

מאיפה המספרים האלה

שני דפי ההשוואה שלנו נשענים על אותם מאגרים שאליהם הגופים מדווחים: פנסיה נט בצד הפנסיה וביטוח נט בצד ביטוח המנהלים, שניהם נכונים לחודש יולי 2026. בדף הפנסיה יש 156 מסלולים בתשע חברות מנהלות, ובדף ביטוח המנהלים 195 פוליסות בשמונה חברות.

זו התמונה שבראש המאמר: ארבע שורות מתוך השוואת קרנות פנסיה, עם שתי עמודות דמי הניהול שמוצגות לצד התשואות. המספרים בעמודות האלה הם מה שהמאמר הזה מתבסס עליו.

הטבלה: מה נגבה בפועל בכל אחד מהמוצרים

שלוש קבוצות: קרנות הפנסיה החדשות, פוליסות ביטוח המנהלים שהונפקו משנת 2004 ואילך, והפוליסות המשתתפות ברווחים שהונפקו בשנים 1992 עד 2003.

מקורות: השוואת קרנות פנסיה והשוואת ביטוחי מנהלים, שניהם על נתוני פנסיה נט וביטוח נט נכון לחודש יולי 2026. הספירות מתייחסות למוצרים שמדווחים את הנתון: 133 מתוך 156 מסלולי הפנסיה ו-144 מתוך 171 הפוליסות. שלושת השיעורים האפסיים בביטוח מנהלים הם מסלולים למקבלי קצבה. הסכום השנתי השקול מחושב כדמי הניהול מהצבירה בתוספת דמי הניהול מההפקדה בחלוקה ל-20, לפי אותה המרה שמוסברת בדמי ניהול מהצבירה ומההפקדה. שיעור הרכיב המשתנה בפוליסות הוותיקות מחושב מהתשואות החודשיות בפועל בחלון של חמש שנים.

הפער האמיתי יושב בדמי הניהול מהצבירה

בקרנות הפנסיה החדשות אין אף מסלול שגובה יותר מ-0.22% מהצבירה. בפוליסות ביטוח המנהלים שהונפקו משנת 2004 ואילך, 137 מתוך 144 הפוליסות שמדווחות את הנתון גובות יותר מ-0.5%, שהיא התקרה שחלה על קרן פנסיה.

זה לא פער של כמה עשיריות. החציון בקרן הוא 0.16% והחציון בפוליסות מ-2004 ואילך הוא 0.77%, כלומר כמעט פי חמישה. גם כשמשקללים לפי גודל הנכסים המספרים כמעט זהים.

בתוך ביטוח המנהלים עצמו הפיזור גדול. הפוליסה היקרה בקבוצה גובה 1.36% מהצבירה, והזולות שאינן מסלולי מקבלי קצבה מתחילות ב-0.30%. הכלל הזה נכון בשני המוצרים: השוואה בין מוצרים אינה מייתרת השוואה בתוך אותו מוצר.

בדמי הניהול מההפקדה הפער קטן בהרבה

כאן התמונה מפתיעה. חציון דמי הניהול מההפקדה הוא 1.59% בקרנות הפנסיה ו-1.84% בפוליסות מ-2004 ואילך. הפער הוא רבע נקודת אחוז, וגם התקרות הפוכות: 6% מותרים בקרן פנסיה מול 4% בביטוח מנהלים.

הסיבה שהפער הזה קטן היא שדמי הניהול מההפקדה נגבים פעם אחת מכל שקל שנכנס, בעוד שדמי הניהול מהצבירה נגבים כל שנה מחדש מכל הכסף שהצטבר. ככל שהוותק גדל, הרכיב שנגבה מהצבירה הוא זה שקובע.

ההמרה המקובלת מתרגמת אחוז מההפקדה לאחוז שנתי מהצבירה בחלוקה ל-20. לפי המרה זו, ההפרש של רבע נקודה בדמי הניהול מההפקדה שקול לכ-0.01 נקודת אחוז בשנה על הצבירה. ההפרש בדמי הניהול מהצבירה עצמם גדול ממנו כמעט פי חמישים.

מה זה אומר בשקלים

נניח צבירה של 300,000 שקל והפקדה שנתית של 24,000 שקל, לפי החציונים שבטבלה.

המחשה חשבונית לפי חציוני דמי הניהול שבטבלה הקודמת, נכון לחודש יולי 2026. הסכומים אינם מתייחסים למוצר מסוים, והשיעור שחל עליכם מופיע בדוח השנתי שלכם.

ההפרש כולו כמעט מגיע משורה אחת. 1,830 מתוך 1,890 השקלים הם דמי הניהול מהצבירה, ו-60 שקלים בלבד הם דמי הניהול מההפקדה.

וההפרש גדל עם הצבירה, מפני שהוא אחוז ממנה. על צבירה של מיליון שקל אותם חציונים נותנים 1,600 שקל בשנה מול 7,700 שקל.

ההבדלים שאינם דמי ניהול

אם ההשוואה הייתה מסתכמת בעלות, קרן הפנסיה הייתה מנצחת בכל מקרה. ארבעה הבדלים מבניים מסבירים גם למה היא זולה יותר וגם מה מקבלים בתמורה בכל צד.

ערבות הדדית: מה בדיוק משותף

בקרן פנסיה העמיתים מבטחים זה את זה. תשלומי השאירים ואובדן כושר העבודה יוצאים מנכסי הקרן, כלומר מכספי כלל העמיתים, ולא מחברת ביטוח שגובה פרמיה נפרדת.

המשמעות הכלכלית היא שעלות הכיסוי מתחלקת בין רבים, וזו אחת הסיבות המרכזיות לפער בדמי הניהול. המשמעות השנייה היא שהיקף הזכויות תלוי במצב האקטוארי של הקרן ובתקנון שלה.

בביטוח מנהלים אין ערבות הדדית. הכיסויים נרכשים כפוליסת ביטוח מול החברה, ומה שנקבע בחוזה הוא מה שחל, בכפוף לתנאי הפוליסה.

הבטחת התשואה על כשליש מנכסי הקרן המקיפה

מאוקטובר 2022 חל על קרנות הפנסיה המקיפות מנגנון שמבטיח תשואה ריאלית של 5.15% על כ-30% מנכסי הקרן, במקום האיגרות המיועדות שהיו נהוגות קודם. זהו מנגנון מטעם המדינה שאין לו מקבילה בביטוח מנהלים.

המנגנון אינו מבטיח תשואה על כל הכסף ואינו מבטיח את גובה הקצבה. הוא ממתן את התנודתיות של חלק מהתיק, וזו תכונה שמשפיעה בעיקר על הקרן המקיפה ולא על הקרן הכללית.

חיתום רפואי וכיסויים ביטוחיים

קרן פנסיה רשאית לסרב לקבל אדם כעמית בשל מצבו הבריאותי, ומי שסובל ממחלה שקדמה להצטרפות יהיה זכאי לכיסוי בגינה רק אחרי חמש שנות צבירה בקרן. ⚠️ יוצא הדופן החשוב: בקרנות ברירת המחדל ההצטרפות אינה מותנית בשאלון רפואי. הכיסויים למקרה מוות ולאובדן כושר עבודה מובנים בקרן ונגזרים מהמסלול הביטוחי שנבחר.

בביטוח מנהלים ההצטרפות כרוכה בהצהרת בריאות ולעיתים בחיתום מלא, והכיסויים נרכשים בנפרד וניתנים להתאמה אישית רחבה יותר. מה בדיוק כלול, ובאילו תנאים, נקבע בפוליסה.

מכאן נובע גם הבדל מעשי בכיוון ההפוך: מי שמצבו הרפואי השתנה מאז שהצטרף לפוליסה ותיקה לא בהכרח יוכל לרכוש היום כיסוי דומה במקום אחר.

חוזה אישי מול תקנון שאפשר לשנות

ביטוח מנהלים הוא חוזה בין המבוטח לחברת הביטוח, ותנאיו מחייבים את שני הצדדים לאורך כל חיי הפוליסה. זו הסיבה שפוליסות ותיקות עדיין נושאות תנאים שהופסק שיווקם לפני עשרים שנה.

קרן פנסיה פועלת לפי תקנון, שניתן לשנותו באישור הרגולטור. היתרון הוא שהתקנון מתעדכן ומשקף שינויים בשוק ובדמוגרפיה. הצד השני הוא שהתנאים שחלים עליכם היום אינם מובטחים כחוזה.

ההבדל הזה הוא הציר שסביבו נבנתה כל השאלה של הפוליסות הוותיקות, והוא גם מה שהופך את מקדם הקצבה בהן לנכס. פירוט מלא: מקדם קצבה והבטחת קצבה בביטוח מנהלים.

תקרת ההפקדה לקרן מקיפה, ולמה יש מי שמחזיק בשניים

לקרן פנסיה מקיפה יש תקרת הפקדה חודשית: 20.5% מפעמיים השכר הממוצע במשק. הפקדה שחורגת ממנה אינה נכנסת לקרן המקיפה, ולכן היא מופנית לקרן כללית או למוצר אחר.

בביטוח מנהלים אין תקרה מקבילה. זו אחת הסיבות המעשיות שבעלי שכר גבוה מחזיקים בשני המוצרים במקביל, ולא סימן לכך שאחד מהם עדיף.

אפשר גם לפצל אחרת: להשאיר צבירה ותיקה בפוליסה ולהפנות את ההפקדות השוטפות לקרן. זו אפשרות בפני עצמה, והיא מפורטת בלהקפיא הפקדות ולהשאיר את הצבירה.

עשרה הבדלים זה לצד זה

הטבלה מרכזת את ההבדלים ומוסיפה להם את המספרים החיים משתי השורות הראשונות.

שתי השורות הראשונות: חציוני השוואת קרנות פנסיה והשוואת ביטוחי מנהלים על נתוני פנסיה נט וביטוח נט, יולי 2026. שאר השורות: מחשבון דמי הניהול של רשות שוק ההון, הודעת רשות שוק ההון על מנגנון הבטחת התשואה ותקרת ההפקדה לקרן פנסיה מקיפה. התקרות בשורה השלישית חלות על המוצרים שמשווקים היום; בדורות קודמים של ביטוח מנהלים היו תקרות אחרות, ופירוטן במה דמי הניהול המקסימליים שמותר לגבות.

מי שבוחר מוצר היום

למי שאין מוצר קיים, ההשוואה מצטמצמת למה שראינו למעלה. קרן הפנסיה זולה יותר בפער גדול, ויש בה שני מנגנונים שאין בביטוח מנהלים: ערבות הדדית והבטחת תשואה על חלק מהנכסים.

מה שביטוח מנהלים נותן בתמורה הוא חוזה אישי. הכיסויים ניתנים להתאמה רחבה יותר, והתנאים שנקבעו בו אינם משתנים בהחלטת תקנון. מי שהכיסוי הביטוחי הוא השיקול המרכזי שלו, או שההפקדה שלו חורגת מתקרת הקרן המקיפה, ימצא בכך ערך.

אין כאן המלצה, ויש כאן סדר בדיקה. קודם מחליטים איזה מבנה כיסויים דרוש, ואז משווים עלות בתוך המוצר שנבחר ולא רק בינו לבין האחר. הפיזור בתוך כל מוצר גדול מספיק כדי שהשלב השני ישנה את התוצאה.

את ההשוואה בתוך כל מוצר אפשר לעשות בהשוואת קרנות פנסיה ובהשוואת ביטוחי מנהלים, ורקע על המוצר השני נמצא במה זו קרן פנסיה ומה היא נותנת לחוסך.

ומי שכבר מחזיק פוליסה ותיקה: זו שאלה אחרת

מכאן והלאה המספרים מדברים על פוליסות שהונפקו לפני 2004, והמסקנה של החלק הקודם אינה עוברת אליהן כמו שהיא.

כמה הפוליסה הוותיקה עולה בפועל

ב-15 הפוליסות שהונפקו בשנים 1992 עד 2003, דמי הניהול המוצהרים מהצבירה עומדים על 0.60% בחציון, ולא נגבים בהן דמי ניהול מהפקדה. במבט ראשון זה נראה קרוב יחסית לקרן פנסיה.

אלא שבפוליסות האלה נגבה רכיב נוסף: 15% מהרווח הריאלי. הוא אינו מופיע בעמודת דמי הניהול, ולכן הוא נעדר כמעט מכל השוואה שפורסמה. הרקע המלא: מה זה דמי ניהול משתנים.

הטבלה שלמטה מחשבת לכל פוליסה זכאית את העלות בפועל מהתשואות החודשיות שלה בחלון של חמש שנים. התוצאה נעה סביב פי שניים ויותר מדמי הניהול המוצהרים.

מול חציון של 0.16% מהצבירה בקרן פנסיה, זהו פער של פי תשעה ויותר, ולא של פי ארבעה. בפוליסה ותיקה אין דמי ניהול מהפקדה, ולכן ההשוואה הישירה היא בין השורות האלה לבין 0.16% בלבד. אם ההפקדות ממשיכות, נוסף בצד הקרן עוד כ-0.08 נקודת אחוז בשנה בשקלול ההפקדות.

ושורה אחת חשובה: יש שנים שבהן הרכיב המשתנה אינו נגבה כלל. הוא נגבה רק על רווח ריאלי חדש מעל השיא הקודם, ולכן אחרי שנת הפסד החברה אינה גובה אותו עד שההפסד מכוסה. מגדל לא גבתה אותו מסוף 2021 ועד הרבעון הרביעי של 2024. לכן המספר בטבלה הוא ממוצע של חלון ולא תשלום קבוע.

ומה עומד מול העלות הזו

פוליסה שהונפקה עד סוף 2012 עשויה לשאת מקדם קצבה מובטח, כלומר התחייבות שהמספר שממיר את הצבירה לקצבה לא ישתנה עד הפרישה. בקרן פנסיה המקדם נקבע במועד הפרישה לפי תוחלת החיים שתהיה נהוגה אז.

לצידו קיימת תכונה שנייה: תקופת הבטחת הקצבה, שקובעת כמה קצבאות ישולמו גם אם הפורש נפטר מוקדם. בפוליסות שהונפקו מ-1 ביוני 2001 ועד סוף 2003 היא עמדה על 240 קצבאות.

שווי ההבטחות האלה אינו מוצג בשום כלי השוואה, כולל שלנו, מפני שהמקדם עצמו כתוב בחוזה בלבד. זו בדיוק הסיבה שאי אפשר להכריע כאן על סמך טבלה.

ההרחבה על מה שמפקיע מקדם מובטח נמצאת במה עלול להפקיע מקדם מובטח, ומועד הפסקת שיווקו של המקדם המובטח ב1 בינואר 2013: סוף המקדם המובטח בפוליסות חדשות.

מה לא עובר איתכם

מעבר בין מוצרים מעביר כסף, ולא מעביר תנאים. שלושה דברים נשארים מאחור: הבטחות שנקבעו בחוזה, כיסויים בתנאי החיתום המקורי, ולעיתים גם ותק שנצבר לצורך תנאים מסוימים.

הפירוט המלא של מה שמאבדים בניוד, כולל לוחות הזמנים והמנגנון, נמצא באפשרות שנייה: לנייד את כל הצבירה, ותהליך הניוד עצמו בניוד ביטוח מנהלים עם מקדם קצבה מובטח. כאן לא נשכפל אותם.

נקודה אחת שרלוונטית דווקא לכיוון הזה: ניוד חלקי מפוליסה פעילה לקרן פנסיה מקיפה אינו אפשרי, ובשאר המקרים היקף הניוד החלקי תלוי בפוליסה ובחברה המנהלת.

מה לברר לפני שמחליטים

אלה הנתונים שבלעדיהם ההשוואה אינה שלמה. שלושת הראשונים מהחברה המנהלת, והרביעי מדפי ההשוואה.

עם ארבעת הנתונים ביד אפשר להעמיד את הפער בעלות מול מה שהפוליסה מבטיחה. המסגרת המלאה של ההחלטה, על ארבע האפשרויות שעומדות בפניכם, נמצאת במה לעשות עם ביטוח מנהלים ותיק.

ארבע טעויות נפוצות בהשוואה בין השניים

טעות ראשונה: להשוות תקרות במקום מה שנגבה. הפער בין 0.5% ל-1.05% הוא פער התקרות. הפער בפועל, בין 0.16% ל-0.77%, גדול ממנו.

טעות שנייה: לזהות פוליסה ותיקה עם פוליסה יקרה. דמי הניהול המוצהרים בפוליסות 1992 עד 2003 נמוכים מאלה של הפוליסות החדשות. מה שהופך אותן ליקרות הוא הרכיב שנגבה מהרווח, ואותו צריך לחשב בנפרד.

טעות שלישית: להסיק מהעלות על ההחלטה. פער בדמי ניהול הוא נתון אחד מתוך כמה, והוא אינו מתמחר מקדם מובטח, תקופת הבטחה או כיסוי בתנאי חיתום ישן.

טעות רביעית: להשוות בין מוצרים ולא בתוכם. בביטוח מנהלים הפער בין הפוליסה הזולה ליקרה גדול מהפער בין החציונים של שני המוצרים. מי שהחליט על מוצר עדיין צריך לבחור בתוכו.

שאלות נפוצות

השאלות כאן עוסקות בהשוואה בין שני המוצרים. שאלות על ביטוח המנהלים עצמו מרוכזות בביטוח מנהלים - מה זה ומה עושים עם פוליסה ותיקה, ושאלות על מה לעשות עם פוליסה ותיקה במה לעשות עם ביטוח מנהלים ותיק.

סיכום

בנתונים שמזינים את שני דפי ההשוואה שלנו, קרן פנסיה זולה יותר מביטוח מנהלים בפער גדול, וכמעט כל הפער יושב בדמי הניהול מהצבירה ולא בדמי הניהול מההפקדה.

למי שבוחר מוצר היום, השאלה שקודמת לעלות היא איזה מבנה כיסויים דרוש לו, ואחריה מגיעה השוואת עלות בתוך המוצר שנבחר.

למי שכבר מחזיק פוליסה ותיקה זו שאלה אחרת. הפוליסה יקרה יותר ממה שהעמודה שלה מראה, ובאותה נשימה היא עשויה להחזיק מקדם ותנאים שאי אפשר לקנות היום ושאינם עוברים עם הכסף.

הצעד הבא הוא לזהות את הדור של הפוליסה בהשוואת ביטוחי מנהלים, לבקש מהחברה המנהלת בכתב את ארבעת הנתונים שלמעלה, ורק אז להעמיד את שני הצדדים זה מול זה.